Prognoza długoterminowa:

WYDARZENIA NA ŚWIECIE
Rynek zagraniczny.
Na początku bieżącego tygodnia poznamy serię istotnych informacji z europejskiej gospodarki dotyczące między innymi poziomów wrześniowych indeksów PMI sektora usług i przemysłowego oraz dynamiki zamówień przemysłowych. Odczyty te najprawdopodobniej potwierdzą kiepską kondycję tego sektora gospodarki Strefy euro co również odbije się negatywnie na publikowanym później bilansie rachunku bieżącego. Jednym z niewielu czynników, który mógł pozytywnie nastrajać przedsiębiorców i konsumentów w ostatnim czasie były spadki cen ropy naftowej a co za tym idzie również presji inflacyjnej. Znalazło to swoje odzwierciedlenie w zaskakująco dynamicznej poprawie indeksu nastrojów instytutu ZEW oraz odczytach inflacji CPI i PPI w Europie. Potwierdzenie tego zjawiska będziemy mogli zobaczyć w środowym odczycie indeksu klimatu gospodarczego instytutu IFO oraz danych wstępnych wrześniowego indeksu CPI w Niemczech.

Jednak ograniczenie presji inflacyjnej to może być kolejny czynniki osłabiający euro w krótkim i średnim terminie, obok wyraźnego spowolnienia sektora przemysłowego, konstrukcyjnego (nieruchomości) oraz słabnięcia popytu wewnętrznego. Brak obaw o dalszy dynamiczny wzrost cen pozwoli władzom EBC obniżyć koszt pieniądza i pomóc gospodarce Strefy euro „ wyjść na prostą”.
Również w Stanach Zjednoczonych brakuje oznak poprawy sytuacji na rynku nieruchomości czy rynku pracy. Trzeci rok kryzysu związany z „real estate” odbił się w zeszłym tygodniu bardzo negatywnie na gigantach tamtejszego rynku finansowego. Przez rynek kapitałowy przetoczyła się fala paniki a dolar w ostatecznym rozrachunku stracił na wartości wobec słabych euro i funta sterlinga.
W nadchodzącym tygodniu ponownie poznamy informacje z rynku nieruchomości dotyczące sprzedaży nowych i „używanych” domów, jak również dynamiki ich cen, których nieprzerwany spadek w dalszym ciągu ogranicza poczucie zamożności ich właścicieli i doprowadza do drastycznego ograniczenia konsumpcji szczególnie dóbr trwałego użytku takich jak wielolitrażowe samochody.
To właśnie spadek popytu na auta związany również z dynamicznym wzrostem cen paliwa doprowadził na skraj bankructwa amerykańskich producentów takich jak General Motors i przyczynił się do spadku dynamiki zamówień na dobra trwałego użytku, której sierpniowy odczyt poznamy w czwartek popołudniu.
Te i wiele innych czynników na pewno odbiją się na dynamice amerykańskiego PKB, która w III kwartale bieżącego roku, wspierana rządowym planem ulg podatkowych, osiągnęła zaskakująco wysoki poziom 3,3% r/r. Takie figury to jednak najprawdopodobniej przeszłość a dynamika końcówki roku może być bliska zeru.
Ostatni kwartał 2008 roku może być końcowym okresem amerykańskiego kryzysu co pozwala spojrzeć bardziej optymistycznie na zielonego, który w przyszłym 2009 roku może w dalszym ciągu stopniowo odzyskiwać na wartości do głównych walut.
 

Rynek polski.
Polscy inwestorzy w tym tygodniu skupią swoją uwagę na poniedziałkowym odczycie inflacji bazowej netto w sierpniu oraz na środowej decyzji RPP w sprawie kosztów pieniądza w naszym kraju. Naszym zdaniem poniedziałkowy odczyt potwierdzi stopniowe ograniczanie się presji inflacyjnej i tym samym zabraknie członkom RPP argumentów do zacieśnienia polityki monetarnej co nie powinno sprzyjać dalszej aprecjacji naszej waluty podobnie jak prawdopodobny spadek dynamiki sprzedaży detalicznej w sierpniu.
Coraz gorsza kondycja sektora przemysłowego wraz ze spadającym popytem wewnętrznym w naszym kraju odbije się na dynamice rozwoju gospodarczego Polski i nie będzie sprzyjało aprecjacji naszej waluty. Złotówka wraz ze stopniowym umacnianiem się dolara wobec euro, będzie traciła na wartości zarówno w stosunku do euro jak i dolara. Ta druga fala odreagowania może potrwać aż do połowy przyszłego roku.

EUR/USD

Notowania EUR/USD nieuchronnie zbliżają się do oporu na poziomie 1,4513 wynikającego z 61,8% rozwinięcia ostatniej fali spadkowej. Jeżeli uda się na trwałe go pokonać możemy mieć do czynienia ze wzrostami aż do okolic poziomu 1,4680 czyli dolnego ograniczenia kanału wzrostowego. Mało prawdopodobne jednak jest przebicie 1,4680 i powrót notowań do długoterminowego kanału wzrostowego.
Drugim scenariuszem jest nieudany atak na 1,4513 i powrót do spadków aż do okolic 1,43.
USD/PLN
Notowania USD/PLN trwale przebiły poziom 2,3070, który był 61,8% rozwinięciem ostatniej fali wzrostowej. Oznacza to, że kurs ma obecnie otwartą drogę aż do okolic 2,20, co stanowi początek ostatniej fali wzrostowej. Wsparciem na jakie może napotkać wykres jest poziom 2,2550. Należy jednocześnie obserwować notowania eurodolara, który jest ujemnie skorelowany z parą  USD/PLN. Kluczowym czynnikiem do dalszych ruchów tej pary będzie decyzja Rady polityki pieniężnej w sprawie stóp procentowych.
EUR/PLN
Kurs EUR/PLN w dniu dzisiejszym przełamał wsparcie na poziomie 3,2814, które jest dolnym ograniczeniem kilkuletniego kanału spadkowego. Oznacza to, że notowania mają otwarta drogę do poziomów 3,1974, które stanowią historyczny dołek. Aby jednak doszło do tak dynamicznej deprecjacji euro względem złotówki muszą zostać przełamane wsparcia na poziomach kolejno 3,2499, 3,2303 oraz 3,2224.
GBP/PLN
GBP/PLN od ponad 3 miesięcy znajduje się w średnioterminowym trendzie horyzontalnym. Obecnie kurs zmierza w kierunku dolnego ograniczenia na poziomie 4,0206. Na drodze mogą mu jednak stanąć wsparcia na poziomie  4,1469. Obserwując siłę funta względem innych walut można stwierdzić, że nie będzie większego problemu z pokonaniem tych poziomów. Należy również mieć na uwadze siłę złotówki, która w ostatnich dniach zyskuje na wartości względem innych walut.

Tomasz Szecówka
AMB Consulting

www.ambconsulting.pl