Grupa:
Inwestycje.pl Waluty.com Kantory.pl Investing.pl Fundusze24.pl TwojeFinanse.pl Forum-Prawne.pl Sfera-Finansow.pl
oferty biznesowe   giełda samochodowa   oferty pracy   english version

Czasy na świecie:

Nowy Jork (USA) 21:23:03 -6h
Tokio (Japonia) 11:23:03 +8h
Sydney (Australia) 12:23:03 +9h
Londyn (Anglia) 02:23:03 -1h
kursy walut | Waluty.com.pl

Artykuł

Menu artykułu

Treść artykułu

112

Tygodniowy przegląd rynku obligacji: inwestorze, doceń poduszki powietrzne

03.02.2016 16:50 środa
  • Styczeń 2016 r. stanowił bolesne rozpoczęcie roku dla inwestujących w akcje
  • Turbulencje na giełdzie przypominały kryzys z sierpnia 2015 r.
  • Wykazało to, jak ważna jest dywersyfikacja obligacji
  • Zrównoważony portfel ma o 20% lepszy wskaźnik Sharpe’a niż portfel złożony z samych akcji
  • W styczniu lepsze wyniki od akcji odnotowały nie tylko niemieckie obligacje rządowe, ale i obligacje rynków wschodzących
  • W momencie krachu na rynkach dywersyfikacja działa niczym poduszka powietrzna w samochodzie


Dla inwestorów posiadających wyłącznie długie pozycje ten rok rozpoczął się zaskakująco słabo. W styczniu, miesiącu tradycyjnie korzystnym dla inwestorów, większość indeksów akcji odnotowała fatalne wyniki. W najgorszych momentach turbulencje przypominały wydarzenia z wyprzedaży w sierpniu 2015 r

. i wywoływały reakcje niczym z obrazu „Krzyk” Edvarda Muncha.

Każdy doświadczony inwestor na rynku akcji wie, jak zdywersyfikować swój portfel akcji. Walory podzielone są według sektora i kraju, a ostatnie lata wykazały, że podejście oparte na dążeniu do wartości było skuteczne. Jednak pomimo ogólnie zdywersyfikowanego podejścia niemal wszystkie indeksy odnotowały straty, dlatego o ile ktoś nie miał na tyle szczęścia, by skupić się na Meksyku, Indonezji i Tajlandii, zgaduję, że stracił na wartości portfela akcji 10%.

Istnieją sposoby na uniknięcie takiego jednostronnego podejścia do ryzyka – podejście to w istocie jest jednostronne bez względu na to, ile sektorów uwzględniamy w portfelu akcji.

Ktoś może powiedzieć: „Obligacje? Chyba straciłeś rozum. Bez względu na to, co sprzedajesz, nie zamierzam kupować jakichkolwiek obligacji przy tak rekordowo niskich rentownościach”.

Indeks Dax a cena dziesięcioletnich niemieckich obligacji rządowych




Źródło: Bloomberg, Saxo Bank

Przyjrzyjmy się jednak ostatniej korelacji pomiędzy niemieckim indeksem Dax a obligacjami rządowymi: pomimo rekordowo niskich rentowności, automatyczna reakcja na wyprzedaż akcji doprowadziła do wzrostu cen niemieckich obligacji. W 2014 r. zacząłem poddawać w wątpliwość tę klasyczną korelację ze względu na ogólnie niższe rentowności. Widzieliśmy też „skutki uboczne”, takie jak wyprzedaż z sierpnia 2015 r., która objęła wszystkie klasy aktywów, aby zrównoważyć niską lub ujemną korelację pomiędzy obligacjami, akcjami, surowcami i kredytami. W mojej opinii było to przede wszystkim skutkiem implozji funduszy parytetu ryzyka, a nie końcem klasycznych korelacji.




Nie muszę dodawać, że klasyczna strategia portfelowa zakłada, że zysk skorygowany o ryzyko (wskaźnik Sharpe’a) jest wyższy w przypadku zrównoważonego portfela, niż w przypadku portfela złożonego z samych akcji. W przypadku samych akcji długoterminowe, nieskorygowane o ryzyko wyniki mogą być lepsze, jednak zrównoważony portfel ma o 20% lepszy wskaźnik Sharpe’a niż portfel złożony z samych akcji.

Ponadto, co było zarówno praktyczniejsze, jak i bardziej adekwatne, pierwotny pozytywny wpływ ujemnej korelacji pomiędzy akcjami a obligacjami nie polegał wyłącznie na zdecydowanej poprawie wyników niemieckich obligacji rządowych. Światowy spadek rentowności przyczynił się do poprawy wyników w większości klas obligacji, pomimo globalnych wyprzedaży akcji. Widać to na wykresie poniżej: podczas turbulencji w styczniu nawet obligacje rynków wschodzących odnotowały lepsze wyniki, niż akcje.





Istotny jest właściwy moment, należy jednak rozważyć dobranie do portfela akcji elementów o stałym dochodzie, ponieważ styczeń 2016 r. wykazał, jak dobrą poduszką powietrzną jest dywersyfikacja obligacje-akcje w sytuacji, gdy na rynkach następuje katastrofa.


Simon Fasdal, Saxo Bank








Inne artykuły z tego działu: Inne artykuły: