Tematy poruszane w raporcie tygodnoiwym:

1. EUR/USD
2. Koszyk PLN
3. EUR/PLN
4. USD/PLN
5. GBP/PLN
6. CHF/PLN
7. JPY/PLN
8. Wybrane pary walutowe
9. W następnym tygodniu

Eur/Usd – możliwe nawet 1,65!

Panika na rynku Dolara. Takiego słowa można użyć, by opisać obecną sytuację. Dolara pozbywają się już wszyscy. Właśnie dowiedzieliśmy się przed paroma dniami, iż NBP także podjął decyzję o pozbyciu się kilkunastu procent posiadanych Dolarów i zamiany ich na Euro. Z równym zapałem wyprzedawany jest Funt brytyjski. Na drugim biegunie mamy Euro, Franka i Yena. Te trzy waluty biją rekordy za rekordami. Euro kupowane jest w celu dywersyfikacji rezerw dewizowych oraz jako waluta zastępcza dla Dolara. Frank i Yen zaś są odkupywane – czyli spłacane są w panice pożyczki pozaciągane w tych dwóch walutach. Przez wiele lat zarówno Frank, jak też Yen służyły do finansowania wszelakich inwestycji – począwszy na kupowaniu mieszkań, domów, ogólnie nieruchomości, a skończywszy na kupowaniu akcji, obligacji, surowców.

W chwili gdy kurs Dolara spadł poniżej 100 Yenów oraz poniżej 1,00 Franka, sytuacja stała się dramatyczna. Jeśli szybko nie powrócimy powyżej tych psychologicznych poziomów, na rynkach kapitałowych całego świata może dojść nawet do poważnych krachowi. Z krachem takim mieliśmy do czynienia w 1994 roku w Polsce. Wtedy podobnie jak teraz kurs Dolar-Yen spadał jak kamień obniżając się do poziomu 80 Yenów za Dolara. Teraz może być podobnie. Dlatego też należy z uwagą obserwować zachowanie się rynków w nadchodzącym tygodniu.

Tydzień temu wspominałem na temat możliwości dotarcia kursu Euro-Dolar w okolice 1,65. Poziom 1,65 możemy zobaczyć szybciej, niż się można tego było spodziewać. Być może jeszcze w marcu zobaczymy właśnie takie poziomy cenowe. Nie wygląda to dobrze. Na temat możliwości wzrostu kursu Eur/Usd w okolice 1,65 napisałem w jednym ze swych artykułów napisanym w listopadzie 2003 roku. Zasięg tego wzrostu wynikał z Fal Eliota. Treść tego artykułu można znaleźć tutaj: http://tinyurl.com/2nb7c Niebezpieczne dla rynku jest nie tylko gwałtowne osłabienie Dolara, ale również gwałtowne umocnienie Yena (a może właśnie to jest najniebezpieczniejsze). Większość mieszkań oraz domów kupowano bowiem w Azji i Australii za kredyt nominowany w Yenach. W Europie bardziej popularne były kredyty we Franku. Dziś gdy obie te waluty w tak szybkim tempie nabierają wartości, wielu kredytobiorców może nie być w sranie obsłużyć rosnącego kapitału kredytowego. A to oznacza, iż kolejne banki mogą z tego powodu ponieść straty - podobnie jak banki amerykańskie. Jeśli tendencja ta nie ulegnie zahamowaniu, grozi nam ogólnoświatowy spadek cen nieruchomości finansowanych tanim kredytem. Wróćmy do spraw bardziej przyziemnych – czyli do bieżących notowań Euro-Dolara. Obawiam się, iż w chwili obecnej kolejni uczestnicy rynku zaczną dołączać do sprzedawania Dolara. Osobiście najwięcej szans na udaną spekulację upatruję w otwieraniu krótkich pozycji Usd/Jpy oraz Usd/Chf – krótkie pozycje osłonięte opcjami CALL jako linie obrony. Takie krótkie pozycje otwierałbym na pierwszej korekcie wzrostowej podchodzącej pod poziom 100 oraz 1,00. Wszystkie inne spekulacje na rynku Eur/Usd, Eur/Gbp, Gbp/Usd itd. Pozamykałbym z zyskiem lub stratą i skupił całą uwagę na Yenie i Franku względem Dolara. Tutaj powinno być najciekawiej.

Koszyk/Pln – korekta dywidendowa w toku

Diagnoza: Na rynku Złotego zrobiło się bardzo nerwowo w ostatnich dniach. Z jednej strony mamy bowiem przyzwyczajenie do trwającego od dłuższego czasu trendu na umocnienie Złotego, drugiej zaś strony pojawiają się coraz groźniejsze sygnały płynące z rynków zagranicznych, które mogą wywołać silniejsze osłabienie naszej waluty krajowej. Najnowszym takim czynnikiem, który może wywołać silniejszą przecenę Złotego jest gwałtowne umacnianie się Yena japońskiego. Silny Yen oznacza kłopoty dla inwestorów stosujących carry-trade przy inwestowaniu w papiery wartościowe o wyższej stopie zwrotu. Nie powinniśmy więc być zdziwionymi, jeśli pojawi się krach na giełdach akcji. Z podobną sytuacją (jednoczesność silnego Yena i słabego Dolara) mieliśmy do czynienia w roku 1994. Krach z kwietnia 1994 roku zapewne wszyscy pamiętają. Robie się naprawdę bardzo niebezpiecznie. Importerzy powinni zabezpieczyć się przed poważniejszą korektą osłabiającą Złotego – jeśli do tej pory tego nie uczynili. Eksporterzy zaś mogą mieć nadzieję, iż rynek w ciągu najbliższych kilku miesięcy da troszkę oddechu i pozwoli zabezpieczyć się przed kolejną falą umacniania Złotego, która pojawi się w końcówce roku (jak zwykle w listopadzie i grudniu).

Zalecenia:

1. Krótkoterminowe zabezpieczenie się przed ryzykiem dla eksporterów i importerów:

􀀹 Eksporterzy Euro – przychody spodziewane do końca lipca zostały zabezpieczone na znacznie wyższych poziomach. Ewentualny spadek kursu Euro w okolice 3,52 możemy wykorzystać do zakupu opcji CALL w celu ochrony wypracowanych zysków z zabezpieczeń przed nadchodzącą korektą dywidendową. Wszystkie nadmiarowe zabezpieczenia otwarte w celach spekulacyjnych warto pozamykać po cenach z okolic 3,56.

􀀹 Eksporterzy dolarowi - przychody spodziewane do końca lipca zostały zabezpieczone na znacznie wyższych poziomach. Pomimo możliwości sprzedawania Dolarów po kursie 2,60, dalsza przyszłość rysuje się w czarnych kolorach. W grudniu bieżącego roku możemy bowiem zobaczyć kurs Dolara poniżej 2 Złotych.

􀀹 Importerzy dolarowi - W chwili, gdy kurs spot osiągnął poziom 2,3050 zakupiono czerwcowe i wrześniowe opcje CALL 2,40 przestawiając kurs budżetowy z poziomu 2,50 na 2,40 – zgodnie ze stosowaną strategią wykorzystywania 70% trendu spadkowego. Zakup opcji CALL 2,40 można sfinansowano częściowo wystawiając wrześniowe opcje PUT 3,44 Euro-Złoty.

􀀹 Importerzy Euro – Rynek nie dał szansy zabezpieczyć większe płatności po cenie 3,48. Z uwagi na groźbę rozpoczęcia kilkumiesięcznej fali wzrostu kursu Euro-Złoty warto zabezpieczyć się przy poziomie 3,5600 albo za pomocą zwykłych transakcji futures/forward, albo z wykorzystaniem strategii opcyjnych opisanych w kilku ostatnich raportach specjalnych.

2. Długoterminowe zalecenia dla oszczędzających i kredytobiorców:

􀀹 Oszczędności. Możemy zaryzykować zamianę części oszczędności ze Złotych na Euro.

􀀹 Kredyty. Przewalutowujemy kredyty walutowe na kredyty złotowe, lub też zabezpieczamy kredyty za pomocą długich pozycji futures lub za pomocą opcji CALL. Zamykamy też wszystkie otwarte CIRS i powracamy w ten sposób do kredytów nominowanych w Złotym. Ponowne przewalutowanie ze Złotych na Franka lub na Yena przeprowadzimy dopiero w wakacje – gdy kurs Euro osiągnie poziom 3,75-3,80. Korekta osłabiająca Złotego, o której wspominam od dwóch tygodni, opóźnia się. Sytuacja jest jednak bardzo napięta i wystarczy mała iskierka, by wzniecony został pożar. Umacniający się Yen japoński oraz Frank szwajcarski zwiastują nadchodzącą burzę na rynkach kapitałowych całego świata. Złoty pomimo istnienia wielu czynników fundamentalnych sprzyjających umacnianiu naszej waluty w długim okresie (olbrzymie inwestycje bezpośrednie, przelewy kapitału od Polaków pracujących poza granicami kraju, dotacje unijne, itp.) będzie narażony na średnioterminową dużą korektę. Z punktu widzenia analizy technicznej brakuje jeszcze tylko jednego grosza spadku na Koszyku, by wypełniła się cała formacja odwróconej RGR. Po wypełnieniu się tej formacji – czyli po spadku kursu Koszyka w okolice 2,88 – korekta wzrostowa powinna nadejść z dużą siłą.

 

Pełny dokument w formacie pdf z wykresami jako załącznik do artykułu (na dole strony)

Jacek Maliszewski

ALPHA FINANCIAL SERVICES

Członek Rozliczający Warszawskiej Giełdy Towarowej S.A.

www.alphafs.com.pl