Wstęp przed stabilizacją?

Poniedziałkowa sesja potwierdziła słabość GPW w stosunku do zachodnich giełd Starego Kontynentu. Pierwsza część notowań na warszawskim parkiecie przebiegała pod dyktando kupujących, którzy przed południem doprowadzili WIG do niemal trzyprocentowych plusów. Potem wzmożona podaż na akcjach czterech najbardziej płynnych spółek, PKO BP, Pekao S.A., KGHM oraz TPSA, spowodowała osuwanie się kursu szerokiego indeksu w kierunku piątkowego odniesienia. Nic nie zmieniło optymistyczne rozpoczęcie sesji w USA, które stymulowało popyt w zachodniej Europie i pozwoliło na spore wzrosty m.in. w Londynie (+5,4%) i Paryżu (+3,6%). WIG zamknął się +0,16%, WIG20 neutralnie, lepiej wypadł mWIG40 (+1%). Wyraźnie brakuje kapitału, który mógłby poprowadzić krajowy rynek, w ślad za resztą świata, ku odrabianiu strat. Świadczą o tym chociażby mierne obroty, niecałe 1,3 mld zł. Gdyby tylko zwiększyła się podaż, prawdopodobnie znowu obserwowalibyśmy zniżki.

Poniedziałkowy minimalny wzrost nie zmienił znacząco sytuacji technicznej, choć wpłynął na przejściowe uspokojenie nastrojów. Na wykresie WIG-u został utworzony niski czarny korpus w rejonie do dolnej połowy piątkowego wysokiego korpusu. Nieudana próba sforsowania połowy świecy z piątku (29 725 pkt.) oraz 11 czarna świeca na ostatnich 13 korpusów sugeruje kontynuację średnioterminowego trendu spadkowego. Jednakże nieznaczny spadek ATR-u oraz brak próby wniknięcia w piątkowe minima są potencjalnymi zwiastunami ustabilizowania indeksu WIG w okolicach 29 000 pkt., choć zachowanie wskaźników jeszcze nie sygnalizuje jednoznacznie zmiany trendu. Z krótkoterminowych oscylatorów CCI nieznacznie wzrósł, ale STS osłabł i wniknął w strefę wyprzedania. Natomiast wskazania indykatorów trendu (MACD i system kierunkowy) dalej premiują stronę podażową. Najbliższe sesje pokażą czy wczorajszy wzrost obrazuje uspokojenie nastrojów i początkiem formowania dna czy też jest tylko płaską korektą w trakcie poszukiwania obowiązujących wsparć.

KALENDARIUM
Dane makro

Polska - inflacja bazowa we wrześniu (poprzednio: 0,2% m/m i 4,0% r/r; konsensus: 0,3% m/m i 4,1% r/r)

Spółki

TIM
Spółka w trzecim kwartale br. uzyskała 110,7 mln zł przychodów ze sprzedaży, zysk z działalności operacyjnej miał wartość 2,4 mln zł a zysk netto wyniósł 1,6 mln zł.
BM BPH Wyniki spółki są rozczarowujące. Spadek (-7,8 proc. r/r) przychodów ze sprzedaży, w tym przede wszystkim spadek kabli i przewodów o 25 proc. r/r oraz nasilenie zjawiska tzw. walki cenowej wpłynęło na obniżenie zysku brutto ze sprzedaży oraz marży brutto ze sprzedaży. Ponadto przeszacowanie kabli i przewodów (w związku z silnym spadkiem cen miedzi na światowych rynkach) wpłynęło na zwiększenie kosztów operacyjnych o 1,439 mln zł. Dodatkowo zmiana zasad dokonywania odpisów aktualizacyjnych należności implikowała wzrostem kosztów operacyjnych o 0,366 mln zł. Dodatkowo spółka utworzyła rezerwę na niewykorzystane urlopy w kwocie 0,463 mln zł. Na skutek pogorszenia wyniku na poziomie zysku brutto ze sprzedaży oraz wyżej wymienionych niekorzystnych zdarzeń na poziomie operacyjnym, zysk z działalności operacyjnej (EBIT) spadł o blisko ¾ r/r. Pogorszenie salda na działalności finansowej zintensyfikowało negatywne tendencje, wpływając na zmniejszenie zysku netto o ponad 80 proc. r/r. Tak słabe wyniki za III kw. istotnie podważają szanse na wykonanie prognozy wyników finansowych spółki na 2008r., która zakłada uzyskanie przychodów ze sprzedaży na poziomie 500 mln zł oraz wypracowanie na poziomie EBIT oraz netto odpowiednio 40 mln zł i 30 mln zł zysku. Można oczekiwać, negatywnej reakcji na raport. Warto jednak dodać, że w stosunku do ceny wczorajszego zamknięcia kurs akcji spółki spadł o 64,09 proc. r/r.

GINO ROSSI
Zarząd spółki poinformował, że skonsolidowane przychody ze sprzedaży Grupy Kapitałowej GINO ROSSI w okresie styczeń-wrzesień 2008 r. wyniosły 146,2 mln zł i wzrosły o 13,7% r/r. Istotny wpływ na wartość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży Grupy Kapitałowej miała sprzedaż detaliczna sklepów firmowych, których udział w skonsolidowanej sprzedaży ogółem w okresie styczeń-wrzesień 2008r. wyniósł 59,3%. W porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego, sprzedaż detaliczna w Grupie Kapitałowej wzrosła o 26,8%. Sprzedaż detaliczna sklepów firmowych: "gino rossi","geox", "vanita" wyniosła 63,9 mln zł (+15,8% r/r), natomiast sklepów firmowych z marką "simple" w wysokości 22,8 mln zł (+72,8% r/r).
BM BPH Skonsolidowane przychody ze sprzedaży GK Gino Rossi za styczeń-sierpień wyniosły 124,4 mln zł (+16,6 proc. r/r), więc postępujący spadek dynamiki przychodów ze sprzedaży należy ocenić jako zjawisko niekorzystne. Udział sprzedaży detalicznej w styczniu-wrześniu był na zbliżonym poziomie jak w styczniu-sierpniu. Warto dodać, że w udzielonym dla Parkietu wywiadzie prezes obuwniczej firmy zapowiada, że wyniki za III kw. br. będą dobre, choć równocześnie przyznaje, że spółka będzie weryfikowała dotychczasowe plany rozwoju, w celu dopasowania skali działalności przedsiębiorstwa do spowalniającej koniunktury gospodarczej. Raport ma lekko negatywną wymowę, ale reakcja rynku na jego publikację będzie raczej ograniczona.

KGHM
Prezes zarządu, Mirosław Krutin, 20.10.br. poinformował, iż ze względu na spadające ceny miedzi i zmniejszony popyt na ten metal, spółka działa obecnie na granicy rentowności.
BM BPH Spadkowy trend cen surowców na światowych giełdach towarowych, bardzo możliwe spowolnienie gospodarcze w związku z kryzysem w sektorach: bankowym, budowlanym oraz motoryzacyjnym, będą w dalszym stopniu negatywnie wpływać na wycenę spółki. Dalszy spadek cen miedzi oraz pogłębiający się konflikt związków zawodowych z zarządem może doprowadzić do dalszej przeceny spółki. Wczorajszy ponad 4% spadek, spowodowany ogłoszeniem przeprowadzenia 5 listopada br. 24-godzinnego strajku, może w najbliższym okresie zostać pogłębiony, jeśli forma protestu zostanie zaostrzona.

FARMACOL
Dyrektor finansowy, Dariusz Kiczek, w udzielonym 20.10.br. dla PAP wywiadzie udzielił informacji, iż spółka odnotowała zadowalające wyniki finansowe za 3 kwartał. Poinformował również o planach inwestycyjnych, w najbliższym okresie Farmacol byłby zainteresowany kupnem łomżyńskiej hurtowni farmaceutycznej oraz prywatyzowanego właśnie Cefarmu Białystok.
BM BPH Przekazane informacje należy ocenić jako pozytywne, jednakże wpływ wyników finansowych na kształtowanie się kursu akcji będzie można określić dopiero po podaniu do publicznej wiadomości raportu okresowego. W związku z równomiernym popytem w branży farmaceutycznej w odróżnieniu do innych sektorów gospodarki można spodziewać się, iż w najbliższym czasie wyniki Farmacolu będą charakteryzowały się stałą dynamiką przyrostu sprzedaży. Dodatkowo korzystnie na wycenę spółki powinny wpłynąć planowane przejęcia, które umożliwią zwiększenie przychodów ze sprzedaży oraz udziału w rynku.

PLAZA CENTERS
Zarząd spółki 20.10.br. poinformował o uruchomieniu 23.10.br, program skupu akcji własnych w celu umorzenia. W ramach programu planowane jest umorzenie około 6,61% wszystkich wyemitowanych akcji poprzez kupno papierów wartościowych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Londynie.
BM BPH Decyzja o skupie akcji własnych prawdopodobnie została podjęta w związku z relatywnie dużym spadkiem wyceny spółki. Na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie 20.10.br. cena akcji była o 81,61% niższa niż na otwarciu jej pierwszego notowania 19.10.2007 r. Wiadomość została przekazana do opinii publicznej w trakcie sesji na warszawskiej giełdzie, więc można spodziewać się, iż jest już w znacznym stopniu uwzględniona w cenie papieru wartościowego.

AMREST
20.10 spółka poinformowała, że otrzymała informację, iż w wyniku nabycia akcji, rozliczonego w dniu 15 września 2008 roku, klienci BZ WBK AIB Asset Management S.A. stali się posiadaczami łącznie 2 870 940 akcji spółki, co stanowi 20,24% KZ spółki i uprawnia łącznie do 2 870 940 głosów, tj. 20,24% ogólnej liczby głosów na WZ spółki. Przed zmianą udziału klienci BZ WBK AIB AM S.A. posiadali łącznie 2 814 712 akcji spółki, co stanowiło 19,84% kapitału zakładowego spółki i uprawniało łącznie do 2 814 712 głosów, tj. 19,84% ogólnej liczby głosów na WZ spółki.
BM BPH Zwiększenie zaangażowania przez inwestora finansowego jest nieznaczne i wynosi 2 proc. Świadczy to podtrzymaniu korzystnego postrzegania perspektyw spółki, tym bardziej, że skonsolidowane przychody ze sprzedaży w trzecim kwartale wzrosły wg wstępnych danych o 78,7 proc. do 423,8 mln zł. We wrześniu ING OFE zwiększył zaangażowanie w KZ spółki do 17,49 proc. W gronie największych akcjonariuszy znajdują się dodatkowo Henry McGovern (9,5 proc.), CU OFE BPH CU WBK (7,04 proc.) oraz Pioneer Pekao IM (5,02 proc.) Informacja podana przez spółkę jest korzystna i może przyczynić się do mocniejszego od rynku zachowania kursu akcji.

Kalendarium
Wydarzenia w spółkach

B3System wprowadzenie do obrotu 1.054.870 akcji serii H;
Teta w przypadku nieobjęcia wszystkich akcji serii J w wykonaniu prawa poboru - koniec przyjmowania zapisów na akcje serii J nieobjęte w ramach wykonywania praw poboru i przydział akcji;

BM BPH